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发布最新财报，2025年四季度及全年营收实现双增长，净利润却双双同比下滑。
在业内看来，净利润与营收反向增长的背后，是持续重仓中国供应链的战略级重投入周期：“千亿扶持”战略与“新拼姆”自营布局持续加码，以利润换长期供应链壁垒。
一方面，在“千亿扶持”战略长期深度布局和规模化投入之下，已在电商行业构建了商家、用户、平台多方共赢的生态，实现了供需两端联动、交易规模持续扩容、平台服务价值提升，促使拼多多营收实现稳健增长。
另一方面，平台持续推进“千亿扶持”战略，将部分盈利空间反哺商家与产业带，同时加码农产品上行与制造业升级，持续向供应链前端让利，叠加运营投入扩大，形成营收增长与盈利收窄的背离。
在财报公布当日，拼多多宣布组建“新拼姆”，开启品牌自营，重点面向全球市场。据了解，目前一期已现金注资150亿元，未来三年计划总计投入1000亿元“真金白银”。
这也说明，利润承压是主动选择，核心是重仓中国供应链、打造自营品牌、推动产业升级。或许未来拼多多的利润率会继续波动，但这种以短期利润换长期壁垒、以重投入赋能制造升级的路径，既夯实了平台核心竞争力，也有望为优质产业带走向品牌化、高端化打开新空间。
财报显示，拼多多2025年第四季度实现营收1239亿元，同比增长12%；归母净利润245亿元，同比下降11%。
2025年全年营收4318亿元，同比增长10%；其中，在线%，保持了双位数增长。交易服务收入2141亿元，同比增长9%，该部分主要包含跨境电商业务的交易佣金及国内主站的交易服务费。然而，归母净利润却同比下降12%，为994亿元。
去年4月初，拼多多正式启动“千亿扶持”战略，计划未来三年内拟投入资金、流量等资源超过1000亿元，构建用户、商家及平台多方共赢的商业生态。
在“千亿扶持”的持续投入下，“多多好特产”“新质供给”“电商西进”等专项行动相继推进，对供应链的扶持范围也从头部商家、中小商家逐渐深入至产业链的各个环节，帮助多个品类的商家实现差异化发展，推动其从品类、品质到品牌的跨越，提升了供应链效率和产业的综合能力，为农产区、产业带创造了更多的利润空间和创新空间。
“多多好特产”专项团队在去年四季度已深入安岳柠檬、武汉瓜子、梅州柚子、文山蓝莓、福州鲍鱼、连云港海苔等农特产区，通过“一品一方案”的定制化扶持，解决生鲜产品标准化不足、附加值不高等问题，推动农产区实现标准化种植、精品化销售和深加工发展，提升了的附加值，助力农特产业实现长效发展。
“新质供给”主要针对产业带的培育，平台专项团队先后走进义乌饰品、平湖羽绒、湖南辣条、安徽炒货、天津薯片、中山小家电、上海巧克力等制造业集群，并深入原材料、配件等供应链的各个环节，通过“减免+扶持”的双重举措，进一步释放供应链的优势，助力产业带从同质化竞争迈向品牌化转型。
此外，在“电商西进”的基础上，拼多多在全国多个省市继续推进快递进村的“最后一公里”，将新电商的普惠从西部地区继续扩展至广阔的农村地区。截至目前，拼多多已在全国10多个省市部署、建设包括县级中转仓、村级代收点等在内的末端寄递网络，并承担送货入村订单的二段中转费，将更多偏远乡村纳入“包邮区”。
显然，2025年是投入大年，无论是在业务上，还是在财报上，投入的效用和影响都非常明显。这一助农惠商战略推行一年以来，平台生态效用加速释放，农产区和产业带的各类商家通过定制化、差异化发展路径，逐步完成了从品类、品质到品牌的跨越，带动了商家经营活力提升、用户消费黏性增强、平台交易与服务收入同步扩容、平台服务价值稳步提升，从而促成了营收的稳健增长。
而拼多多主动加码“千亿扶持”战略，通过减免佣金、流量补贴、物流与数字化投入等方式反哺商家生态，这些投入会直接压缩平台的利润空间。拼多多主动选择战略让利，以短期利润承压换取商家活力、供给效率与用户黏性提升，为平台高质量增长奠定基础。
此外，2025年拼多多研发支出同比大增三成至165亿元，其中，三季度研发支出突破40亿元，达到43亿元，四季度研发支出近50亿元，重点投向农业供应链、AI技术及基础设施等领域，这也被认为是其从“流量平台”转向“技术+供应链驱动”的关键信号，是以短期利润承压，换取技术能力、供应链掌控、全球化效率与产业价值的全面提升。
在财报电话会上，拼多多正式宣布组建“新拼姆”，面向全球市场开启品牌自营，继续重仓中国供应链，致力于带动国内产业高质量、品牌化发展。这也意味着拼多多放弃多元化，通过整合拼多多和Temu的供应链资源，进一步聚焦重投供应链升级，实现平台的再造，并带动生态体系的价值提升。
据悉，2025年12月19日，拼多多集团股东大会宣布赵佳臻出任联席董事长兼联席CEO，赵佳臻发布了“聚焦、重投供应链升级，高质量发展”的下阶段集团战略，提出“力争三年再造一个拼多多”的目标。组建“新拼姆”正是首个落地的战略举措。
“新拼姆”是在Temu平台化运营的基础上组建，将面向全球市场，开启品牌自营模式。通过自营模式，打造更高的制造标准，孵化一批有国际影响力的品牌，助力中国制造迈向高质量、品牌化道路。目前，“新拼姆”已在上海成立新的专项公司，首批已现金注资150亿元。
Temu作为拼多多旗下平台，自2022年9月上线以来，以“中国供应链+全托管模式+极致性价比”为核心，业务扩展到全球90多个国家。Temu的全球渠道与用户基础，为“新拼姆”的品牌出海、供应链升级提供支撑。
据悉，拼多多“新拼姆”将重点推出三大措施，推动产业带商家高质量、品牌化出海：
一是成立“新拼姆”专项公司，未来三年投入1000亿元，覆盖国内产业带，推出定制化制造方案，培育一批不同定位、多种品类的自营品牌；
二是组建专项团队深入产业带，发挥平台的数字化优势，为商家提供产品、技术和营销的一体化方案，推动产业带提升制造标准，完成产业转型升级；
三是推出全方位的品牌出海解决方案，提供产品标准、仓储、知产服务、法律援助、监管审查等全方位服务，为产业带出海护航。
从这个意义上看，新拼姆不是新的APP，也不是以“采购—销售”赚差价为主的简单自营零售，而是通过自营和孵化双轮驱动。一方面，深度介入研发、品控、生产、定价、履约全链路，把控品质与标准；另一方面，为国内产业带工厂、中小商家提供技术、供应链、营销、出海等一体化支持，批量孵化中国品牌，以推动国产自营品牌高质量转型，助力中国供应链价值提升。而此前的“千亿扶持”的惠商战略已为此次“新拼姆”的出炉打好了基础。
另外，财报显示，截至2025年12月31日，拼多多集团拥有4223亿元人民币的现金、现金等价物和短期投资，较2024年底的3316亿元人民币显著增加。现金流与现金储备丰厚，也为“新拼姆”三年1000亿元投入提供支撑，也提升了其战略安全边际。对拼多多而言，未来利润率波动或将成常态，市场更关注的，或许是其供应链整合与自营品牌的长期价值释放。
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