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　　（002507.SZ）发布2025年年度报告，盈利状况呈现“增收不增利”特征。

　　报告期内，公司实现营收24.32亿元，同比增长1.88%；归母净利润7.68亿元，同比下降3.92%；经营活动产生的现金流量净额为6.57亿元，同比减少19.55%。

　　在年报中称，2025年，公司主营的佐餐开味菜所属调味品行业，整体规模保持稳步扩容但增速有所放缓，行业正式迈入存量竞争、结构升级的深度调整阶段。

　　在此背景下，当前正在从多方面调整销售业务模式，去年销售费用同比增长18.33%，公司2025年新成立了大客户中心探索新兴渠道。截至去年末，涪陵榨菜面向经销商的应收账款为2916.9万元，同比增长了256.11%。

　　涪陵榨菜2025年营收重回正增长，2022年至2024年，涪陵榨菜的营收分别是25.48亿元、24.50亿元、23.87亿元，2025年营收为24.32亿元，较2024年同比增长1.88%。

　　不过，涪陵榨菜的归母净利润仍在下滑。2022年至2025年，归母净利润分别为8.99亿元、8.27亿元、7.80亿元、7.68亿元。

　　在利润连年下滑的背景下，涪陵榨菜当前正在从多方面调整销售业务模式，去年销售费用同比增长18.33%。公司2025年新成立了大客户中心，探索山姆、小象等新兴渠道及特殊渠道的大客户定制型直营模式，同时尝试社区团购、休食渠道、直播平台等新兴渠道。

　　值得注意的是，涪陵榨菜在去年曾与天猫超市合作研发了定制型产品。涪陵榨菜官网显示，去年10月，乌江双拼组合装在山姆上市一个月后登顶了新品热度榜和酱菜类热度榜，终端销售额突破千万元。

　　此前，公司已设立了家庭事业部、新渠道事业部、餐饮事业部、国际事业部。其中新渠道事业部推出了老重庆杂酱、肉末豇豆等单品，国际业务部开拓了柬埔寨、印尼、马来西亚等东南亚国家和地区，全年出口业务营收增长超过17%。

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　　红星资本局注意到，涪陵榨菜仍在持续削减经销商数量，公司历年公布的财报显示，2023年末经销商3239家，2024年末缩减至2632家、净减少607家，2025年末进一步降至2442家，较2024年再减190家。涪陵榨菜表示，变动原因是报告期内公司为整顿市场秩序，持续对布局不合理、渠道冲突的经销商进行优化清理。

　　当前，涪陵榨菜对经销商的结算方式为先款后货+部分授信。截至去年末，应收账款为2916.9万元，同比增长256.11%，涪陵榨菜称变动原因主要为报告期内为顺应消费场景变化、扩大销售渠道，新增3名直销客户，该部分直销货款受账期影响，截至期末暂未收回。

　　涪陵榨菜去年回应投资者提问时称公司产品处于充分竞争型行业，市场低价竞争常年存在，公司自智能化改造以来，坚持“精品战略”，以产品品质和品牌势能吸引消费者。

　　面对业绩下滑，涪陵榨菜曾考虑切入复合调味料赛道。去年4月，涪陵榨菜披露，计划通过向特定对象发行股份及支付现金的方式，收购四川味滋美食品科技有限公司（简称“味滋美”）51%的股权，不过后续经过双方对收购协议对价等核心条款商讨，双方未达成一致意见，并购项目无法继续开展，去年10月，涪陵榨菜公告终止收购。

　　今年2月，中炬高新（600872.SH）与四川味滋美食品股份有限公司举行战略投资签约仪式，宣布拟收购味滋美55%股权。

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　　不过，涪陵榨菜仍对酱类产品（中式调味酱、豆瓣酱、复合调味料、火锅底料）寄予厚望，在年报中将其称为“公司未来发展的核心支柱品类”，其表示，聚焦中式调味领域，是推动公司从佐餐开味向综合调味战略转型、完善全品类矩阵的关键布局，契合行业发展趋势与消费升级需求。